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容忍度加大国家队救市策略已转变

2018-12-07 03:43:10

容忍度加大 国家队救市策略已转变?

阅读,只需一秒。精彩,尽在掌握!腾讯“证券研究院”特约 杨国英 财经评论人在政策救市貌似企稳之下,A股市场的单日创纪录暴跌,可谓出乎所有市场人士预料之外—... 点击上方蓝色字体“腾讯证券”关注我们!腾讯“证券研究院”特约 杨国英 财经评论人在政策救市貌似企稳之下,A股市场的单日创纪录暴跌,可谓出乎所有市场人士预料之外——7月27日,沪指暴跌8.48%,创下8年来单日跌幅,两市逾1800只个股惨遭跌停。尽管,无论是从市场情绪、还是基本面、估值等角度看,在沪指突破4200点遇阻之后,A股出现较大幅度的回调、乃至二次探底,均属较为正常的反应。但是,在启动真金白银救市仅短短11个交易日,就发生创纪录的罕见暴跌,则不仅出人意料,而且更发人深思。复盘近阶段的救市走势,一般在市场恐慌情绪发生后,“国家队”就会及时出手,通过拉升两桶油、银行股等进行护盘,并且逆势护盘的介入时间点往往是收盘前半小时。可是,7月27日A股的暴跌,我们却遗憾地发现,在下午收盘前半小时(14:30点)沪指已大跌5%的情况下,国家队并未有出手护盘的迹象,或许正因为此,进一步导致市场恐慌性踩踏,沪指进一步急速下挫,收盘时中石化跌停、银行股普遍跌幅逾7%(其中5家上市银行跌停)。面对A股市场的罕见暴跌,“国家队”不再勇做接盘侠,这或许预示着政策救市的逻辑已经发生变化。“国家队”救市策略的转变是可以理解的。要知道,本轮政策救市的核心诉求,是为了避免去杠杆的强大冲击导致系统金融风险,而不是部分投资者所误认为的政策托市,尽管这二者之间存在一定的反馈性。如此,亦即是说,在场外配资所导致的高杠杆冲击风险已经完全消除之下,“国家队”本轮政策救市的核心诉求已经实现,而在这一核心诉求已经实现之下,监管层将逐步减少其对市场的干预,对市场下探的容忍度亦将加大。具体而言,“国家队”本轮救市,一是化解前期高杠杆可能引发的系统金融风险,二是为市场提供流动性,促进市场信心的恢复和行情自然企稳。首先,就个目的而言,通过资金救市减少杠杆爆仓,以及对两融、伞形信托、场外配资持续的清理整顿,目前券商和银行可能引发的金融风险已经相对可控。控制金融风险是“国家队”救市的首要目的,也是救市必要性的主要依据,这一目的达成之后,有理由也有必要重新考虑救市策略。其次,就市场信心和市场流动性的恢复而言,应当认识到,在股价仍然普遍虚高的情况下,且前期的暴跌令市场信心遭受重创,单靠资金救市很难让市场恢复稳定。市场需要进一步回调,这是“国家队”的意志所无力改变的。就市盈率而言,7月27日,深市A股的平均市盈率接近48倍,创业板市盈率则超过98倍,上证综指市盈率虽仅为20倍(但去除银行股外市盈率仍高达35倍左右)。实际上,在央行向证金公司提供流动性、资金救市全面展开之后,虽然连续6个交易日指数翻红,但市场信心的脆弱仍然一望便知。当然,除股价虚高之外,担心政策出现变数也是市场信心不足的一个原因:当投资者都对救市资金何时退出、IPO会不会突然重启等政策变数心存顾虑之时,市场上等待解套的资金只会随时准备解套出场,而新入场的资金也只愿意进行快进快出的短炒。在股价仍普遍虚高的情况下,投资者对于政策变数的担忧并不是多余的。严格来说,按照风险与收益的对等原则,既然很多投资者在前期的行情暴涨中获利,那么后期的暴跌也应当由市场来承受,“国家队”在股价虚高的情况下介入市场强力救市,其结果只能是解救套牢者,纵容投机者,这不仅有损市场公平,对于恢复市场信心的作用也不大。正确的做法是尊重市场规律,待大批股票回调至价值岀露,市场状况自然会有所改善。7月27日“国家队”并对A股罕见暴跌出手维稳,其实已经明确预示了“国家队”救市策略已经发生转变。这一转变,不仅是对救市成本和可持续性的强调,更是尊重市场、让市场发挥决定性作用的表现。诚然,在改变救市策略之后,“国家队”仍然会恪守4500点以下不减持的承诺,但是,这并不等同于“国家队”非得在4500以下增持。结合当前的市场情绪,我们可以推测,未来两个月内,除非A股市场急速下探至3000点下方,否则“国家队”不可能再一如此前大规模入市维稳,而一旦沪指下探至3000点下方,“国家队”再大幅增持,其本质其实已是“价值投资”和“市场维护”两相宜,而不仅仅是纯粹的救市。96%的人看过此文会关注下方:腾讯证券(zixuangu)赚钱资讯时间送达!涨停板预测 | 白话股市 | 点石成金

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